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2021年國內基金公司估值點評:未來投資價值怎么樣?

2021-09-02 17:02 南方財富網

  機構最新研報觀點:對標美國上市資管公司 國內基金公司價值幾何?

  研報詳情:

  本文梳理分析了美國共同基金的發展歷程中的產品結構及費率變化,以頭部上市公司貝萊德、普信為參考,研討國內公募基金公司估值。

  美國基金行業:產品投向多元化,被動投資占比提高,費率下降但規模增長更快。

  2020年底美國開放式基金規模29.3萬億美元,占全球總規模近50%,其中共同基金占比約8成,ETF占比約2成;

  20世紀80年代以來,共同基金中貨幣基金占比呈下降趨勢,長期共同基金占比提升,股票型占比有所下降仍近7成;

  近20年美國被動投資占比上升超20pct至2020年29%,指數基金及ETF規模同比提升;

  新世紀以來,美國股債、主被動基金管理費率均呈逐年下降趨勢,但費率降速低于規模增速。

  貝萊德:被動為主同時并未放棄主動,近9萬億美元AUM仍維持雙位數增長。

  貝萊德通過2006、2009年兩次重大并購形成如今產品結構,主動、指數型、ETF三類均衡,權益、非權益資產占比各半;

  貝萊德ETF市占率持續排名行業第一,貝萊德規模最大的10款產品均為ETF,近20年美國ETF市場快速發展,公司顯著受益,整體AUM持續增長;

  貝萊德1999年上市以來總市值上漲158倍,年復合上漲26%(同期標普500年復合上漲約6%);截至2021/9/1公司PE估值約26倍,2020年P/AUM估值0.013倍。 普信:堅守以主動管理為主的產品結構,維持整體較高費率水平。

  普信2020年AUM達到1.5萬億美元,同比增21.9%,近30年AUM CAGR近14%;

  前10大產品中9只為主動型產品,其中6只為主動權益產品,收益率整體較高;

  相比老牌主動管理基金公司富達,富達前10大非貨基產品中僅2只主動權益產品,拳頭產品變為指數權益基金為主,當前普信非貨基前十大產品加權平均費率0.64%,顯著高于富達;

  普信1991年上市以來總市值上漲149倍,年復合上漲17.5%(同期標普500年復合上漲約8.6%);截至2021/9/1公司PE估值約17倍,2020年P/AUM估值0.023倍。

  國內基金公司價值展望:增速更快,空間更大,費率更高,估值水平預將高于美國。